Облигации.
Облигации — это другой популярный на фондовом рынке вид ценных бумаг.
На самом деле, с ними все намного проще, чем с акциями.
Облигации — это долговая ценная бумага, которая подтверждает только наличие долга компании перед держателем облигации. Ни на какие сверхприбыли владелец облигаций претендовать не может.
По сути, это аналог банковского кредита, только без посредника в виде банка. Люди, у которых есть свободные средства, отдают их во временное пользование заемщику. Через какое-то время тот возвращает деньги (обычно в большем количестве, чем брал) и дополнительно в течение срока займа выплачивает купон по облигациям аналог регулярных выплат процентов по депозиту. В итоге эмитент облигаций (тот, кто выпустил облигации, он же заемщик) получает возможность привлечь деньги дешевле, чем по ставке банковского кредита, а лица, покупающие облигации, размещают их с более высокой доходностью, чем по депозитам. При этом риск невозврата депозита со стороны банка меняется на риск невозврата со стороны данного конкретного заемщика.
При этом есть важное отличие от депозитов с точки зрения ликвидности. Несмотря на то, что срок обращения облигаций чаще всего дольше срока депозита (обычно от 3-5 лет и больше), ликвидность облигаций может быть даже выше: они вполне могут продаваться и покупаться на открытом рынке, то есть совсем необязательно ждать окончания срока, чтобы получить назад свои деньги.
В отличие от акций, облигации могут быть не только именными (именная ценная бумага — это ценная бумага, принадлежность которой фиксируется записями в реестрах регистраторов или счетах депо у депозитариев), но и «на предъявителя» (то есть, получить выплату по ней может не только тот, кто ее купил, но любой, кто ее предъявит). Соответственно, облигации могут быть не только бездокументарными, как акции, но и документарными (то есть, иметь физическое воплощение в виде специального сертификата на бумаге) — бездокументарные ценные бумаги просто не могут быть «на предъявителя», ведь предъявлять тогда нечего.
В отличие от акций, владельцы облигаций защищены намного сильнее:
- Во-первых, доход по акциям заранее оговорен и известен. В некоторых случаях, для обеспечения возвратности средств по облигационному займу могут использоваться залоги (облигации с залоговым обеспечением).
- Во-вторых, выплаты по облигациям осуществляются раньше, чем выплаты дивидендов по акциям. То есть, дивиденды по акциям выплачиваются «по остаточному принципу» — если будет, из чего выплачивать, а вот по облигациям оплата обязательств в приоритете.
Конечно, в зависимости от финансового положения заемщика курс облигаций также может меняться: ведь в случае проблем на предприятии все равно повышается риск дефолта (невыполнения обязательств) по облигациям. И, наоборот, если дела идут хорошо, уверенность в том, что выплаты будут соответствовать ожиданиям, только растет.
Общий доход по облигациям состоит из купона (тех регулярных выплат, которые производятся в течение срока обращения облигаций) и из разницы между покупкой и продажей облигации. Причем, при размещении облигаций, они продаются с дисконтом от номинала — например, облигация с номиналом 1000 рублей (самый распространенный номинал в России) может размещаться по 900 рублей. Собственно, номинал — это та сумма, которую заемщик обязуется выплатить по окончанию срока облигации. Иногда облигация погашается не единым платежом, а несколькими – это называется амортизация облигации.
Курс облигаций — это не то же самое, что курс акций. Если курс акции — это просто синоним рыночной стоимости акции, выраженной в рублях (например, 1000 рублей), то курс облигации — это процент от номинала. Иными словами, если на рынке купить облигацию можно за 900 рублей, а ее номинал 1000 рублей, то курс этой облигации равен 90%. Иногда курс может быть больше 100%.
Этот курс обычно зависит от двух главных факторов:
- срок до погашения облигаций — чем дата погашения облигации, тем выше ее курс (то есть, меньше скидка от цены): никто не хочет продавать облигацию с большой скидкой (дисконтом) от номинала, если вскоре можно будет получить этот номинал самостоятельно;
- уровень процентных ставок в стране — чем ниже процентные ставки, тем выше курс: если средняя ставка по депозитам 5% годовых, то курс облигации со сроком погашения через год вполне может быть 93-95%, но если банки предлагают по депозитам 10-15%, то и дисконт по облигациям должен быть больше, а, значит, и курс должен быть ниже — например 80-90%.
Стоит также упомянуть еврооблигации. По сути, это те же самые обычные облигации, просто их номинал выражен в валюте, являющейся иностранной для эмитента (заемщика). И они совершенно не обязательно должны (хотя, и могут) быть номинированы в Евро — они, в общем-то, появились задолго до того, как такая валюта вообще появилась. Например, для американской компании номинированные в евро облигации будут называться «еврооблигации», а для французской компании — нет. Потому что евро для Франции местная, а не иностранная валюта.
В чем их преимущество? В привязке к иностранной валюте. Например, если приобрести еврооблигации крупных российских эмитентов (Газпром, Норникель, Внешэкономбанк и т.д.), они, как правило, номинированы в Евро или Долларах. Соответственно, и купон привязан к иностранной валюте. Иными словами, купив еврооблигации, можно защититься от валютного риска: даже в случае девальвации доход все равно будет продолжать выплачиваться в привязке к устойчивой международной валюте. Правда, нужно также серьезно учитывать и платежеспособность самого заемщика: если из-за девальвации покачнется его финансовая устойчивость или, что еще хуже, он обанкротится, то никаких выплат, увы, не предвидится. Поэтому, как правило, еврооблигации выпускаются действительно крупными компаниями, в долгосрочной финансовой устойчивости которых очень мало сомнений.